建設機械産業戦略トピック1：風か旗か？インドの建設機械アクセサリー、キャタピラーバケットツール

建設機械産業戦略トピック1：風か旗か？インドの建設機械アクセサリー、キャタピラーバケットツール

本稿では、「風」は安定成長政策の側面を、「心」は建設機械の株価変動を、「旗」は建設機械のファンダメンタルズの変化を指す。政策の変化、過去の株価推移、産業ファンダメンタルズを分析することで、これら3つの関係性を探る。3月以降、安定成長政策の風は徐々に強まり、過去にも何度か、安定成長政策は建設機械の株価と相関関係を示してきた。2022年には、建設機械業界の需要もわずかに改善すると予想される。インドの建設機械アクセサリー、キャタピラーバケットツール

着実な成長政策という「風」が吹いてきた。

1) 安定成長政策は継続されると予想される。中央経済工作会議は、2022年の経済工作は安定を維持しながら進歩を追求すべきであると提案し、安定的な産業成長の方向性を示した。中国共産党中央委員会と国務院の決定と取り決めを実行し、マクロ経済の「安定」の役割を十分に発揮させるため、国家発展改革委員会と工業情報化部は最近、関係各方面と共同で産業経済の安定成長を促進するための複数の政策を発表し、政策効果を最大化し、産業経済の安定的な運営を効果的に促進し、マクロ経済情勢全体の安定化に努めた。最近、中国と米国の10年国債の利回りスプレッドが逆転しており、安定成長政策の導入がさらに進む可能性がある。

2) インフラ投資の景気循環対策が引き続き注目されています。4月7日、中国鉄路は2022年第1四半期の運営データを発表しました。第1四半期の中国鉄路の新規資本建設契約額は5,434億5,000万元に達し、前年同期比94.1%増となりました。第1四半期の新規資本建設契約額は、同時期としては過去最高水準に達しました。1月から2月にかけて、インフラ固定資産投資の伸び率は前年同期比8.6%増となり、伸び率は徐々に加速しています。1月から2月にかけて、地方政府が発行した特別債の額は9,719億元に達し、前年同期比452.8%増となりました。地方政府特別債の発行ペースは例年より大幅に速く、大規模プロジェクトの開始が加速すると予想されます。

3) 不動産規制政策は緩やかな緩和をもたらした。年初から、不動産規制・管理政策は引き続き緩やかな状態を維持している。住宅購入の合理的な需要を支援し、土地市場プロジェクトの利益を拡大することから始め、不動産市場における需給の低迷という下降傾向を改善してきた。1月から2月にかけて、不動産開発の完成投資額は前年同期比3.7%増加したが、新規建設面積は前年同期比12.2%減少し、新規建設面積は引き続きマイナス成長となった。建設機械産業の重要な下流分野である不動産政策の緩やかな緩和は、建設機械産業の需要回復をさらに促進すると期待される。

建設機械の株価の「核心」を動かす方法

1) 歴史上、いくつかの安定成長政策が建設機械セクターの株価上昇を牽引してきた。過去10年間を振り返ると、中国は2008～2009年、2012年、2014～2015年、2018～2019年、2020年にそれぞれ約5回の安定成長期を経験している。

三一重工を例にとると、上記の5つの期間における三一重工の株価の最高上昇率と最高下落率はそれぞれ89.5%、22.3%、118.0%、60.3%、148.2%であり、上昇幅と下落幅はそれぞれ49.3%、-13.9%、-24.2%、52.7%、146.9%であった。

着実な成長政策が建設機械セクターの株価上昇に一定の役割を果たしてきたことがわかる。

2) 建設機械は、下降局面においても依然として好機を捉えることができる。本稿では、2012年から2016年にかけての建設機械業界の下降局面における三一重工の株価推移を分析する。これは、現段階における投資の参考となる可能性がある。

歴史的に見て、安定した成長政策は三一重工の株価にプラスの触媒効果をもたらしており、下降局面においてもより良い投資機会を捉えることができる。我々は、業績の変曲点、受注の変曲点、および受注予想の変曲点が建設機械セクターの株価パフォーマンスを判断する鍵であると考えている。受注予想の変化は株価の早期反応につながる可能性があり、業績は下降局面において遅行指標となる可能性がある。

3) 建設機械セクターの株価における今回の急激な調整は、業界の悲観的な見通しを完全に反映している。2021年以降、三一重工、ズームライオン、XCMG、恒力重工などの建設機械企業の株価は大幅に調整され、前回の株価ピークからそれぞれ61.9%、55.1%、33.0%、62.0%下落した。2021年第2四半期以降、掘削機、トラッククレーン、ポンプ車などの建設機械製品の前年同期比販売データは減少を続けている。市場は概して、建設機械業界は5年間の上昇サイクルを経てピーク/下降サイクルに入ったと考えており、株価もこの悲観的な見通しを反映している。2022年に業界の需要がわずかに改善すると見込まれる場合、株価が安定し反発すると予想する理由がある。